港匯逼近7.85弱方兌換保證 港幣保衛戰將要來臨?

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港匯自3月初起明顯轉弱,隨着港匯逐漸逼近7.85弱方兌換保證,市場展露緊張情緒。有分析指出,壓垮香港的最後一根稻草很可能是美聯儲加息周期的加速,是否意味着港元保衛戰將要來臨?

面對這些悲觀情緒,金管局總裁陳德霖撰文指出,暫時未有計劃再增發外匯基金票據,並強調期望港匯觸及7.85的弱方兌換保證水平再出手,為港元利率正常化提供條件。港匯再應聲大跌,美元兌港元在上周五(3月9日)觸及歷史性的7.844。

星展香港財資市場部董事總經理王良享表示,金管局有足夠彈藥捍衛聯匯。對於有分析預期,月底港匯將跌至7.85,觸及弱方兌換保證水平。王良享認為,這個可能性是50:50,若股市不再大跌、美國年內不再增加加息次數等,港匯未必會跌至7.85。

他指出:「除非本港出現大衰退,而其他國家或地區欣欣向榮;或本港發生大型自然災害,例如2003年的沙士疫潮等,港元才有持續貶值的預期。」

值得留意的是,野村證券預測金融危機的模型顯示,香港出現了54個金融危機初期警報燈,比1997至1998年金融危機時期還要多。目前香港私人部門信貸佔GDP的比例已經高於45%的長期趨勢水平,為全球最高,這是典型的泡沫跡象,而壓垮香港的最後一根稻草很可能是美聯儲加息周期的加速。是否意味着港元保衛戰又要來臨?

王良享指出,對於97亞洲金融危機,現時人們較容易忽略當中的一個問題,就是當時大部分亞洲貨幣均實行固定匯率制,與美元掛鈎,並出現大量套息交易。

當泰國宣布放棄固定匯率制,實行浮動匯率制,泰銖兌美元的匯率便一度暴跌。在骨牌效應下,危機波及鄰近亞洲國家的外匯及其他金融市場。現時亞洲貨幣不再實行固定匯率制,並加強了風險管理,因此不需要太擔心。

現時港美息差高企逾1厘,他認為,在投資者轉趨審慎下,出現港元轉美元等套息活動的做法很正常;一旦本港息口抽高,套息交易便會由沽港元、買美元,轉為沽美元、買港元。

王良享:或影響IPO流動性

市場憂慮年內美聯儲加息周期或會加速,全年將加息多達5次,因而擔心影響環球流動性收緊。

王良享預期,年內美國最多加息3次;且美國商業銀行目前有達2.1兆美元超額準備金存放在聯儲局,當債息上升,展現升值潛力時,這些超額準備金有機會用作買債,或以借貸的形式流出市場,因此,並非美國「收水」或加息,流動性便會收緊。

再者,他認為,今時不同往日,倘若本港短期利率因為港匯跌至7.85水平而抽高,亦不足以引致金融危機;惟會對港股造成一定影響,尤其是IPO的流動性。他相信,應該很少有投資者願意用高息借錢投資IPO,這變相令股市炒風降溫。