新政刺破光伏行業泡沫

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內地光伏行業迎來重要拐點,上周五(6月1日)國家發改委、財政部、國家能源局聯合發文,要求暫不安排2018年普通光伏發電站建設規模;同時,加快光伏發電補貼退坡,降低補貼強度,並敲定下調光伏電站上網電價,意味着光伏發電裝機規模高速增長時代或將結束。

 

縱觀全球,作為新興行業,光伏承載了人們對發展清潔能源的美好願望,各國政府對光伏行業的補貼由來已久。新興行業在發展初期,普遍具有技術不成熟、市場接受度不高的特點,導致行業很難依靠自身獲取足夠的現金流支持,政府的財政補貼便猶如天使投資,為行業培育了生存的土壤。

 

不過,企業在基於補貼的樂觀前提下,往往容易匡算出錯誤的成本數據,進而盲目擴大產能,這又會進一步加大財政補貼的資金壓力。

 

是次政府下發該通知與當前光伏行業階段性產能過剩、棄光情況嚴重有關,國家能源局新能源司和國家發展改革委價格司負責人就此次光伏新政出台便作出了說明:「當前存在光伏發電棄光問題,以及補貼需求持續擴大等問題,直接影響光伏行業健康有序發展……」

 

多間大行均表示消息令人意外,大和認為,政策對行業負面,尤其即時下調上網電價;花旗指出,專注太陽能項目的協鑫新能源(3800.HK)影響最大,瑞信亦指,協鑫新能源負債較高,故看法續審慎。

 

誠然,光伏電價取消政府補貼會為行業帶來陣痛,很多企業會因此減產、破產,但在新政影響下,部分在細分環節具備競爭優勢的企業,有望快速提高市場集中度,達到汰弱留強的效果。

 

不過,國家不再批普通光伏電站建設,一方面可減少光伏營運商之間的競爭,惟另一方面卻阻止相關業務的擴充,減少收入來源,未來行業兼併重組將陸續出現。

 

現時光伏行業似乎正在走鋼鐵業、煤炭業的舊路,由國家支持、強勢擴張的政策風口走到去產能、行業洗牌的關鍵路口。分析認為,短期內不光是光伏,任何需要國家補貼的、高槓桿的行業可能都會承壓。