主要內險企業首季盈利增長強勁,惟新業務價值(VNB)增長疲弱,中國平安(2318.HK)(下稱「平保」)首季新業務價值更跌7.5%,股價隨即受壓,本周更跌穿所有平均線,較今年高位98.85元回落約23%;若從年初至今(5月3日)計,不但抹平今年所有升幅,反而倒跌7%。

有券商隨即調低平保目標價,美銀美林發表報告指出,基於平保管理層指未來新業務價值會逐步復甦,即今年餘下時間其毛利可望提升。該行按綜合方式作估值,將平保目標價由原來106.08元降至98.15元,並下調對其今年新業務價值增速預測,由原來的22%降至15%,估計2019年可增長20%,但維持「買入」投資評級。

瑞信則表示,平保建議派發特別股息及新業務價值按年下跌均符合預期,相信其未來基本面將更為穩健,新業務價值增長勢頭將在未來幾個季度緩慢回升,因此,將目標價由111元下調至103元,維持「跑贏大市」評級。

目前主要券商對平保的目標價由78元至116元不等,分歧較大。對投資者來說,若高追了平保應怎麼辦?

民眾證券董事總經理郭思治指出,近期平保股價弱於大市,主要由於其首季VNB增長令人失望,事實上,平保自去年起已累積不少升幅,股價由約40元升至今年高位98.15元,主要是憧憬平保分拆新經濟子公司上市,這部分利好因素已反映在股價上。

他認為,只要沒有特別利好的消息,或稍有略為偏淡的消息出現,便足以成為高台反覆或沽空追擊的藉口,這也是為何現時平安好醫生分拆上市,亦未能扭轉其反覆下跌勢頭的原因。

「現時平保的走勢,可視為利好消息消化後,高台的理性整固和消化,但情況不會太差,平保的基本業務仍然向好,現時約12倍市盈率也不算貴。」郭思治表示。

除平安好醫生以外,平保旗下的金融科技業務包括陸金所等,仍可成為未來重估的推動力,尤其市場預期陸金所估值將達600億美元(約4,700億港元),可成為下一輪股價催化劑。他說:「一旦有關子公司成功分拆,對平保來說會產生一項非經常性收益,這會直接反映在下一年度的業績上。」