A股「入摩」有哪些市場機會？

A股「入摩」進入最後倒數階段，上周MSCI公布半年度指數成分股調整結果，234隻將納入MSCI新興市場指數的A股名單揭盅，首階段納入比例為2.5%；第二階段在8月13日指數評審後，納入比例上調到5%，9月3日生效。

當前跟蹤MSCI全球指數的資金規模約3.7至3.8萬億美元，其中，被動型資金約3,500億美元；跟蹤MSCI新興市場指數的資金規模約1.9萬億美元，被動型資金約2,000億美元。

以A股最新市值和2.5%納入比例計算，6月調整後預計流入A股資金規模約610億元人民幣資金流入；第二階段將有605億元人民幣資金流入。兩階段合計流入1,215億元人民幣資金。雖然涉及資金不多，但最顯著的意義是境外追蹤MSCI指數體系的基金得以覆蓋內地主要的大型藍籌股。上述數字未把對沖基金、個人投資者、保險公司、主權基金等計算在內，因此屬保守估計。

目前全球市場對A股配置力度仍低，但比重逐步增加。中國央行最新披露的數據顯示，截至3月底，外資持有A股達1.2萬億元人民幣，是2014年年初3,300億元人民幣的3.6倍。外資佔A股總市值的比例亦由2014年1月的1.6%，上升至2.5%，A股「入摩」將是資本開放的重要進程，後續龐大資金流入也將對A股提供長線動力。

大行高盛指出， 參考台灣及南韓早年納入指數的先例，預期A股需要5至10年才能全數納入指數，對A股有認識的投資者早已開始配置，一旦A股整體納入，權重可佔MSCI新興市場指數達17%之多。首階段在6月納入的A股在MSCI新興市場指數中佔0.39%，至9月完成整個納入程序後，權重將增至0.78%。

入摩初期利白馬股

A股「入摩」後，短期內對A股作用不會太大，因市場估計納入指數後的資金流入量對A股來說不算多，未能大幅拉動A股上揚。另一方面，雖然去年6月「入摩」消息公布後，A股曾反覆向上，但今年初A股已大幅調整，故市場預期「入摩」後不會出現趁好消息出貨的情況。

不過，縱觀環球主要股票市場，上證綜指年初至今（5月23日）累計跌4.2%，過去一年累計則微升3%，走勢上明顯跑輸港股及美股。港股年初至今累計升4.4%，一年累計更升24%；道指年初至今微升0.4%，一年累計也升19.4%。分析認為，美股已累升不少，同時波幅擴大，國際機構投資者開始轉向新興市場尋找機遇，適逢A股納入MSCI，大大提升了國際機構投資者對中國市場的興趣。

板塊方面，外資愛買入A股消費行業，內地消費升級、城鎮化發展趨勢持續，故市場仍看好下半年消費相關股份的發展；另受惠內地加快審批創新藥的醫藥股也值得留意。

從行情角度來看，自2017年以來，白馬股（長期績優、回報率高，並具有較高投資價值的股票）屢屢成為A股市場風向標，外資的力量不可忽視。是次234隻A股納入MSCI指數體系後，市場人士認為，外資對A股的質素仍半信半疑，出於安全，入摩初期外資仍會傾向於選擇A股中的白馬股，白馬股有望再次獲得外資青睞。